Apabila menyampaikan maklumat prestasi pelaburan, Ahli atau Calon mesti membuat usaha yang munasabah untuk memastikan maklumat itu adil, tepat dan lengkap.
Penentuan di sebalik Standard III-D
Piawaian ini menggunakan prinsip etika yang membimbing perwakilan yang saksama dan pendedahan penuh kepada pengukuran dan persembahan maklumat prestasi pelaburan. Banyak stigma negatif yang berkaitan dengan perniagaan pengurusan wang yang berkaitan dengan pemasaran pulangan prestasi dalam usaha untuk menarik perhatian (contohnya "Kami kembali 46% tahun lalu, dan pasaran hanya 11%! Daftar dengan kami!"). Calon pelanggan dan orang awam yang melabur pada umumnya tidak tahu apa yang perlu difikirkan. Adakah angka-angka ini merupakan petunjuk yang wajar tentang apa yang mereka boleh mengharapkan secara sah atau silap mata ajaib yang mungkin atau tidak boleh menjadi fabrikasi keseluruhan?
Mencurigakan Rekod Prestasi - Beberapa Trik
- Akaun Selektif - Ambil contoh terdahulu kami, di mana pengurus ingin mempromosikan hakikat bahawa syarikat itu kembali 46%. Mari kita asumsikan pengurus ini mempunyai 500 akaun, namun satu dan hanya satu daripada mereka memang berlaku untuk mengembalikan 46% kerana (untuk tujuan cukai) ia mengekalkan pegangan 25% dalam satu saham yang tiga kali ganda harga pada tahun lepas (perkara ini berlaku - bahkan pemetik stok amatur boleh berakhir dengan tiga atau empat bagger!). Walau bagaimanapun, kebanyakan akaun di bawah payungnya adalah penggiat pasaran terbaik. Pengurus menyatakan bahawa 46% adalah nombor prestasi sebenar yang telah diaudit, dan dia lebih suka mempromosikan karya terbaiknya.
- Bias Survivorship - Katakan pengurus ini mengambil peluang yang serupa dalam akaun lain (saya mengekalkan kedudukan pelaburan yang besar dalam satu saham), tetapi hasilnya tidak begitu menggalakkan. Untuk satu kumpulan akaun, pengurus menambah stok sen pada $ 0. 31 bahagian, memikirkan bahawa $ 2 adalah kunci maya apabila firma muncul dari muflis. Sebaliknya, kelas ekuiti baru dibuat dan saham lama menjadi tidak bernilai. Sekumpulan akaun dengan stok ini berpengalaman -8% hingga -14% pulangan keseluruhan, dan semua klien ditamatkan dengan jijik. Walau bagaimanapun, akaun-akaun ini bukan akaun semasa dan pengurus dikecualikan daripada apa-apa perwakilan prestasi.
- Rekod Portable - Katakanlah bahawa Firma A mendakwa mempunyai rekod prestasi 10 tahun purata 14% setahun. Sebenarnya, rekod jejak 14% dihasilkan oleh gaya pengurusan firma bersaing. Oleh itu, Firma A boleh membuat tuntutan itu, salah seorang ahli pasukan penyelidik di firma bersaing telah disewa dan membuat pengarah penyelidikan. Walaupun sewa baru ini mempunyai peranan dalam proses membuat keputusan yang menghasilkan 14%, dia bukan pengurus utama. Di samping itu, untuk mematuhi Piawaian, semua pembuat keputusan di dalam firma bersaing itu mestilah disewa. Oleh kerana sekatan ini, dalam kebanyakan kes, firma tidak dapat menuntut rekod prestasi yang sama seperti sewa baru.
- Rangka Masa Selektif - Pulangan 46% dari tahun lepas dilakukan dalam akaun yang, untuk empat tahun sebelum tahun itu, menghasilkan pulangan purata tahunan sebanyak -19%. Dalam erti kata lain, sebahagian besar daripada 46% mewakili pemulihan semata-mata daripada penurunan mendadak sebelumnya.
- Nombor Simulasi - Untuk memulakan barisan produk kedua, pengurus terlibat dalam latihan perlombongan data panjang dengan perisian kewangannya, di mana dia dapat menemui model skrining yang, apabila digunakan untuk saham topi kecil asing, muncul mampu menghasilkan angka prestasi tahunan sebanyak 31% dalam tempoh 10 tahun. Bahan pemasaran yang dicipta untuk mempromosikan penemuan ini menunjukkan rekod prestasi 10 tahun yang cemerlang tetapi dengan mudah meninggalkan hakikat bahawa angka-angka ini didasarkan pada simulasi dan bukan pada aset yang dilaburkan sebenar.
Dalam perbincangan terdahulu mengenai Standard I-C, yang berkaitan dengan salah nyataan, kami mencatat kecenderungan untuk beberapa pengamal untuk menjamin hasil masa depan berdasarkan maklumat sejarah. Petunjuk yang diterangkan di atas menunjukkan bahawa terdapat banyak cara kreatif untuk mewakili hasil prestasi tanpa benar-benar membuat jaminan. Dalam penubuhan Standard III-D, Institut CFA mengamalkan sikap yang sama terhadap salah nyataan (sebagai prinsip panduan am) dan menerapkannya pada amalan untuk membangunkan maklumat prestasi yang menggambarkan pengalaman pelaburan sebenar pelanggan biasa.
PPS-GIPS
Sebagai tambahan kepada keperluan Standard III-D (yang menumpukan kepada etika perwakilan yang saksama dan pendedahan penuh), tujuan yang lebih tinggi dari Institut CFA adalah (1) memudahkan perbandingan rekod prestasi sementara (2) meningkatkan profesionalisme industri dan (3) memperkuatkan tujuannya sebagai badan yang mengawal diri.
CFA Institute bertujuan untuk mencapai matlamat ini dengan menggunakan standard biasa yang mana semua pengurus akan mengira dan membentangkan prestasi pelaburan mereka. Untuk membantu membangunkan piawaian umum ini, ia pertama kali menetapkan Piawaian Penyampaian Prestasi (PPS), yang boleh digunakan untuk firma Amerika Utara. Baru-baru ini ia telah berkembang secara global dengan Piawaian Prestasi Pelaburan Global (GIPS), yang diharapkan dapat dilaksanakan di seluruh dunia.
PPS dan GIPS adalah sukarela .
Ahli tidak dikehendaki mengamalkannya, dan kegagalan untuk melakukannya tidak melanggar Standard III-D. Ahli digalakkan, jika tidak digalakkan dengan kuat, menerapkan piawaian tersebut. Terdapat banyak sebab yang berbaloi untuk mengguna pakai GIPS, tetapi terdapat juga banyak isu unik yang menjadikan pelaksanaan lebih mencabar bagi sesetengah firma (terutamanya firma yang lebih kecil dan mereka yang tidak mempunyai rekod yang mencukupi). Pada masa ini, satu keperluan di seluruh dunia dilihat sebagai diskriminasi yang memihak kepada institusi besar, yang boleh menumpukan sumber yang lebih besar kepada isu pengukuran prestasi.
Dalam seksyen yang seterusnya, kami akan menangani keperluan GIPS dengan lebih terperinci. Institut CFA sedang dalam proses menghapuskan PPS Institut CFA lama, yang merupakan piawaian Amerika Utara (PPS kini dianggap sebagai CVG, atau versi negara GIPS).Sesetengah firma lebih suka mempromosikan pematuhan dengan piawaian yang lebih ketat, iaitu PPS. Memandangkan sekarang, PPS dan GIPS hanya berbeza, perbezaan utama ialah GIPS telah melonggarkan keperluan masa rekod prestasi sejarah (PPS - 10 tahun, GIPS - lima tahun) dan menghapuskan keperluan untuk kelas aset alternatif. Bagi peperiksaan CFA, GIPS adalah piawaian yang akan diuji.
Memohon Standard III-D
- Ketahui bahawa pematuhan dengan PPS dan GIPS adalah sukarela, dan tidak dikehendaki mematuhi Standard III-D. Walau bagaimanapun, ia adalah pelanggaran Standard untuk menuntut pematuhan dengan GIPS, dalam kes di mana firma memilih untuk menyimpang dari GIPS. Sebagai contoh, GIPS menghendaki semua portfolio budi bicara bayar untuk dimasukkan dalam sekurang-kurangnya satu komposit. Sekiranya firma memegang dirinya sebagai mematuhi GIPS, tetapi ia menghapuskan kelebihan dalam mengira prestasi komposit (kerana merasakan kelebihan data yang kurang jelas dan menjadikannya kurang mewakili), maka ia tidak sepenuhnya mematuhi GIPS dan ia salah menafsirkan dirinya dengan menyatakan bahawa ia adalah. Walau bagaimanapun, jika firma yang sama ini menghapuskan GIPS yang mematuhi sastera, ia tidak akan melanggar Standard III-D.
- Kegagalan untuk mendedahkan fakta yang berkaitan mungkin menjadi pelanggaran. Walau bagaimanapun, termasuk pendedahan yang sesuai dalam pembentangan data prestasi sering akan mengelakkan pelanggaran Standard ini. Mari kita kembali kepada contoh awal pelanggaran Standard III-D: isu kebolehgunaan hasil pelaburan (mengiklankan rekod jejak pengurus dari gabungan sebelumnya) dilihat sebagai mengelirukan untuk pelanggan. Walau bagaimanapun, jika rekod trek terdahulu dipaparkan dengan jelas seperti itu (ia dilabelkan sebagai memohon kepada gabungan sebelum ini), dengan pendedahan yang sesuai untuk menjelaskan isu itu kepada klien, maka ahli CFA telah mematuhi maksud Standard dan tidak akan melanggar. Begitu juga, pulangan simulasi dibenarkan untuk tujuan pemasaran tetapi hanya jika pendedahan yang sesuai dimasukkan, seperti ringkasan bagaimana model itu dibangunkan dan hakikat bahawa hasil yang dipamerkan diterapkan secara retroaktif.
- Kata kunci dalam menerapkan Piawaian ini boleh didapati dalam kalimat terakhirnya: "adil, tepat dan lengkap". Menentukan sama ada pelanggaran yang berlaku kadang-kadang agak subjektif, tetapi dengan menggunakan semangat "adil, tepat dan lengkap", anda boleh mengendalikan situasi yang dipaparkan pada peperiksaan CFA.
Cara Mematuhi
- Mengamalkan GIPS Garis Panduan - Atau, dengan lebih tepat, dorong syarikat anda untuk mengamalkannya. Melakukannya akan menjadi prosedur terbaik untuk mengelakkan sebarang pelanggaran. Walau bagaimanapun, pematuhan penuh terhadap GIPS tidak semestinya diperlukan, dan jika tidak ada pematuhan penuh, penggunaan aspek tertentu GIPS mungkin bermanfaat.
- Tambah pendedahan yang sesuai - Ini boleh membantu menjelaskan dan menerangkan apa yang dilihat oleh bakal pelanggan (contohnya apa yang "disimulasikan" dan "mudah alih dari pengurus terdahulu" bermakna?)
- Pertimbangkan Pengetahuan Para Penonton - Beberapa pembentangan akan memerlukan penjelasan tambahan.
- Prestasi Semasa Portfolio Serupa - Ini mengelakkan menyampaikan portfolio tunggal sebagai wakil hasil yang mungkin.
- Mengekalkan rekod - Ini akan menjelaskan bagaimana prestasi ditentukan. Adalah bijak untuk menjangkakan bahawa penggunaan sepenuhnya GIPS mungkin arah di mana industri menuju, dan rekod-rekod itu akan membantu penukaran yang diperlukan.