Nilai Saham yang Diutamakan
Tidak seperti ekuiti biasa, saham pilihan membayar dividen tetap. Oleh itu, nilai saham pilihan boleh dikira menggunakan model diskaun dividen. Nilai stok pilihan adalah pada asasnya nilai kini dividen selama-lamanya, di mana k adalah pulangan yang diperlukan.
Formula 13. 1
| Nilai stok pilihan
|
Contoh: Mengira nilai stok pilihan
Anggapkan saham pilihan Newco membayar kepada pelabur dividen tahunan sebanyak $ 8 per saham. Memandangkan kadar pulangan sebanyak 10%, apakah nilai stok pilihan Newco?
Jawapan:
Nilai saham pilihan Newco = ($ 8 / 0.10) = $ 80
Nilai Saham Biasa
Sama seperti saham pilihan, pemegang saham biasa juga boleh menerima dividen. Walau bagaimanapun, dividen saham biasa tidak dijamin, atau jumlahnya tetap dari tahun ke tahun. Oleh itu, kita boleh menghargai saham biasa menggunakan dividen dalam pelbagai masa.
1. Tempoh pegangan satu tahun
Pertimbangkan tempoh pegangan satu tahun, dalam tempoh masa ini, pelabur akan menerima dividen dan harga stok biasa pada akhir satu tahun, kedua-dua didiskaunkan kembali dengan kadar pulangan pada ekuiti biasa.
Memandangkan ini, kita boleh mengira nilai saham biasa seperti berikut:
Formula 13. 2
Contoh: Kira nilai stok dengan tempoh pegangan 1 tahun
Newco menjangka untuk membayar ekuiti ekuiti pemegang sahamnya, $ 0. 25 setiap saham tahun ini. Pelabur menjangkakan saham Newco akan menutup tahun ini pada $ 30 sesaham. Memandangkan kadar pulangan sebanyak 10%, apakah nilai saham biasa Newco?
Jawapan:
2. Tempoh pemegangan berganda
Memandangkan pelabur boleh memegang stok biasa selama lebih setahun, adalah berguna untuk menghargai stok ke atas tempoh pemegangan yang dijangka pelabur. Dalam kes ini, model DDM boleh digunakan.
Formula 13. 3
| Nilai ekuiti biasa
|
Contoh: Kira nilai saham dengan jangka panjang memegang jangka masa
Pelabur merancang untuk memegang stok Newco untuk 2 tahun. Newco menjangkakan untuk membayar ekuiti ekuiti pemegang sahamnya, $ 0. 25 setiap saham dalam tempoh dua tahun akan datang. Pelabur menjangkakan saham Newco akan menutup tempoh masa itu pada $ 40 sesaham. Memandangkan kadar pulangan sebanyak 10%, apakah nilai stok biasa Newco pada akhir tempoh masa dua tahun?
Jawapan:
3. Tempoh Infinite DDM
Untuk menilai saham biasa menggunakan tempoh DDM yang tidak terhingga, pengiraan dipermudahkan seperti ketika menilai saham pilihan dengan dividen tak terhingga.
Formula 13. 4
|
|
Contoh: Kira nilai saham biasa dengan dividen tak terhingga
Newco membayar $ 0.25 dividen tahunan pada tahun 2004 dan menjangka untuk membayar $ 0. 265 pada tahun 2005. Dengan mengandaikan kadar pertumbuhan 6% dan kadar pulangan yang diperlukan sebanyak 10%, hitung nilai saham Newco.
Jawapan:
Menghargai Simpanan Syarikat Biasa dengan Pertumbuhan Supernormal
Apabila menilai saham biasa syarikat yang mengalami pertumbuhan yang signifikan, kami mengambil pendekatan yang sama untuk menilai saham biasa dengan memegang pelbagai tahun tempoh. Perbezaan dalam pendekatan ini adalah berkaitan dengan dividen. Pendekatan jangka masa pemegangan berbilang tahun mengandaikan dividen yang stabil, manakala perubahan dividen memberikan pertumbuhan supernormal dalam pendekatan ini.
Formula 13. 5
|
|
Contoh: Kira nilai saham biasa dengan pertumbuhan supernormal sementara
Seorang pelabur merancang untuk mengadakan saham Newco selama 3 tahun. Pada masa itu, Newco merancang untuk berkembang pada kadar 6% dalam dua tahun pertama dan 3% selepas itu. Dividen terakhir Newco ialah $ 0. 25. Memandangkan kadar pulangan sebanyak 10%, apakah nilai stok biasa Newco pada akhir tempoh masa tiga tahun?
Jawapan:
Untuk memulakan, dividen dalam setiap tempoh masa mesti dikira [D = D 0 (1 + g)]
D 1 = (0. 25) (1. 06) = 0. 265
D 2 = (0. 265) (1. 06) = 0. 281
D 3 = (0. 281) (01. 03) = 0. 289
Oleh kerana kita menjangkakan dividen berkembang tidak terhingga pada tahun 3 dan seterusnya, nilai kini harga saham pada tahun 3 dikira seperti berikut:
Nilai saham biasa Newco adalah seperti berikut:
Menggunakan DDM untuk Membangunkan Model Pengalikan Pendapatan
Membangunkan pengganda pendapatan menggunakan DDM bermula dengan penentu harga asas. Ingatlah, untuk menentukan harga saham menggunakan DDM, dividen tak terhingga dibahagikan dengan pulangan yang dikehendaki minus kadar pertumbuhan seperti berikut:
|
|
Untuk menentukan harga kepada pendapatan berganda, harga stok dibahagikan hanya dengan Perolehan sesaham saham seperti berikut:
Formula 13. 6
|
|
Contoh: Menentukan nisbah harga-untuk-pendapatan syarikat menggunakan DDM
Dengan Newco's $ 0. 25 pembayaran dividen, EPS sebanyak $ 1. 00, hitung nisbah P / E stok dengan mengandaikan pulangan yang diperlukan 10% dan pertumbuhan 5%.
Jawapan:
Dari segi perubahan dalam dividen, pulangan yang diperlukan dan kadar pertumbuhan mempengaruhi DDM. Perubahan dalam pembolehubah ini juga akan mempengaruhi nisbah P / E stok. |