Keputusan kewangan dari Irvine, California-based Broadcom Corp. (Nasdaq: BRCM) terus mengecewakan. Walaupun perniagaan rangkaian syarikat sedang berjalan dengan sangat baik dan perniagaan jalur lebar juga agak kukuh, syarikat terus membayar harga untuk menyengetkan di kincir angin mudah alih. Pengurusan mungkin keberatan untuk mengembalikannya kepada apa yang kelihatan seperti berpotensi berbilion-bilion dalam pendapatan mudah alih / tanpa wayar, tetapi kerugian berterusan dari usaha ini mungkin akan terus menimbang pada nilai wajar pada pertengahan $ 30.
Keputusan Yang Berasaskan Untuk Q1, Tetapi Dengan Kaveat
Semua memberitahu, Broadcom menyampaikan suku yang cukup bagus. Pendapatan turun 1% tahun ke tahun dan turun 4% secara berurutan, tetapi masih sedikit lebih tinggi daripada sisi jualan yang diharapkan. Syaitan itu dalam butirannya, walaupun selular / tanpa wayar kekal lemah (turun 15% / turun10%) dan menimbang hasil jalur lebar yang baik (naik 4% / 2%) dan infrastruktur (naik 35% / naik 1%).
Margin, juga, lebih baik dari yang dijangkakan tetapi di belakang hasil yang baik di luar mudah alih. Margin kasar meningkat 20 mata asas dari tahun lepas dan merosot 40 mata asas secara berurutan, tetapi mencapai 30 mata asas lebih baik daripada yang diharapkan. Pendapatan operasi turun dua digit (turun 19% tahun ke tahun dan turun 14% suku ke atas suku), tetapi kira-kira 14% lebih baik dari yang dijangkakan. Masalah di sini sekali lagi adalah campuran; Margin dalam rangkaian telah menjadi luar biasa (sekitar 35%) tetapi syarikat terus kehilangan wang pada perniagaan bergerak / tanpa wayar.
Tidak menghairankan, panduan juga bercampur. Hasil bagi suku tahun akan datang dipotong sedikit dan jangkaan margin dinaikkan, tetapi pengurusan berkurangan dan menolak jangkaan untuk perniagaan mudah alih.
Masa Untuk Hang Up Pada Bergerak?
Tidak sukar untuk melihat mengapa pengurusan Broadcom menentang idea untuk meninggalkan cita-cita bergeraknya. Syarikat itu membina dirinya menjadi pembekal cip penyambung utama dan berpotensi berbilion-dolar dalam baseband, pemproses dan cip kombo adalah periuk emas yang sangat menggoda pada akhir pelangi yang panjang.
Masalahnya ialah bahawa Qualcomm, Inc. (Nasdaq: QCOM QCOMQualcomm Inc64 60-1 36% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6) adalah saingan sengit di hujung yang tinggi dan akhir rendah tidak cukup menguntungkan untuk menjadi Broadcom. Walaupun pengambilalihan Broadcom untuk perniagaan baseband (dan pereka) Renesas Electronics Corp Jepun sepatutnya meningkatkan perniagaan baseband jangka panjang syarikat (LTE), syarikat itu telah merosot suku ini dan mengurangkan pandangan LTE di bawah $ 100 juta. Pada peringkat itu, perniagaan itu tidak menjana walaupun 20% daripada anggaran R & Dnya.
Bulls akan berpendapat bahawa Broadcom perlu meneruskan kesakitannya. Mereka akan berhujah bahawa Broadcom mempunyai satu-satunya lawan baseband 4G yang berdaya maju kepada Qualcomm dan OEM telefon hampir pasti mahu sekurang-kurangnya dua pembekal yang berdaya maju. Santa Clara, California-based Intel Corp. (Nasdaq: INTC INTCIntel Corp46 30-0 86% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6) terus memutar roda (dan menghabiskan jumlah wang yang mencurigakan), dan Santa Clara yang berpusat di Marvell Technology Group Ltd. (Nasdaq: MRVL MRVLMarvell Technology Group Ltd20 13-0.10% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 dan Taiwan MediaTek Inc. kedua-duanya nampak lebih berminat dengan peluang 4G China yang lebih rendah.
Hujah-hujah ini baik-baik saja. Peluang baseband sememangnya besar, tetapi sukar untuk melebih-lebihkan berapa jauh lebih jauh di hadapan Qualcomm sekarang dan betapa mahalnya untuk kekal dalam permainan pada tahap sub-skala. Seandainya Broadcom merapatkan hubungan dengannya (mengakui bahawa Qualcomm juga mendapat bahagian di sana), saham itu mungkin akan meningkat hanya dengan dasar menghapuskan perbelanjaan R & D, yang pasaran kini banyak tidak berguna.
Rangkaian Dan Jalur Lebar Melihat Baik
Broadcom boleh dikatakan tidak mendapat kredit yang mencukupi untuk kedudukannya yang sangat kuat dalam menukar Ethernet, yang diketuai oleh Trident II. Ini adalah pasaran yang kompetitif, dengan San Jose, California-based Cavium Inc. (Nasdaq: CAVM CAVMCavium Inc76 16-0 87% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6), yang akan digabungkan LSI Corp (Nasdaq: LSI LSILife Storage Inc88 53-0 25% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 <) dan Avago Technologies Ltd. (Nasdaq: AVGO AVGOBroadcom Ltd265 64-2 48% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 dan Marvell semuanya berjalan lancar. Tetapi Broadcom telah menimbulkan sedikit penguasaan pasaran dalam perniagaan yang sepatutnya mendapat manfaat daripada pertumbuhan dalam rangkaian yang ditetapkan perisian. Jalur Lebar adalah satu lagi perniagaan berkualiti dan peluang pertumbuhan untuk Broadcom. Bersama dengan STMicroelectronics
yang berpusat di Geneva STMSTMicroelectronics NY Registered23 40-5. 19% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6), Broadcom pada dasarnya adalah co -headliner dalam kotak set-top, serta pemain utama dalam bidang seperti "rumah pintar" dan televisyen ultra-HD. Broadcom sepatutnya kekal di telefon bimbit sekurang-kurangnya hingga 2015. Jika usaha 4G LTE syarikat mendapat daya tarikan pada separuh kedua tahun 2014, mungkin lebih mudah untuk membuat kes itu untuk tinggal di dalam perniagaan. Pelabur perlu mencari pertumbuhan pendapatan jangka panjang sekitar 4%, dengan pertumbuhan aliran tunai yang sama. Pada ketika ini, keluar dari telefon bimbit mungkin akan menjadi positif bersih, walaupun masih terdapat peluang yang Broadband dapat menjadikannya sebagai perniagaan pertumbuhan. Dengan asas aliran tunai percuma, Broadcom kelihatan seolah-olah ia harus diperdagangkan lebih dekat kepada $ 35. Margin operasi syarikat biasanya akan menyokong beberapa nilai perusahaan-ke-pendapatan lebih dekat kepada 2. 75x atau nilai saksama di atas $ 40.
Bottom Line
Para pelabur jelas ragu-ragu tentang bukan sahaja kesihatan jangka panjang pasaran mudah alih / tanpa wayar, tetapi peranan Broadcom di pasaran dan kesediaannya untuk kehilangan wang dalam mengejar bahagian pasaran.Itu mungkin mengehadkan potensi saham Broadcom dalam jangka masa terdekat. Selama jangka panjang, bagaimanapun, saham-saham tersebut kelihatan kurang dinilai.
Pendedahan: Pada penulisan ini, penulis memiliki saham Broadcom.